下面是小编为大家整理的非白酒行业2022H1财报总结,供大家参考。
1. 非白酒板块：上半年需求成本两端承压，看好下半年环比改善 疫情扰动需求收入增速放缓，原材料涨价致成本承压，必选消费凸显韧性。
2022H1
行业实现营收
4900
亿元，同比 +6.5
；实现归母净利润
998
亿元，同比 +13.7
。对比来看， 2022H1收入及业绩增速较上年同期均有所放缓：收入端主因
Q2
疫情反复，导致消费场景部分缺失，需求承压；盈利端主因上半年大宗商品涨价，行业整体成本压力加大。分子板块来看，白酒、调味发酵品、乳制品、啤酒板块凸显增长韧性， 2022H1
实现营收同比 +15.9 、 +10.3 、
+9.6 、 +7.3 ，实现归母净利润同比 +21.1
、 +3.7 、 +11.1 、 +17.2 ；肉制品、软饮料板块承压明显， 2022H1
实现营收同比 -18.0 、 -1.4
，实现归母净利润同比 -6.1 、 -21.1。
图 1：食品饮料行业营收变动情况 图 2：食品饮料行业归母净利润变动情况
食品饮料营业收入（亿元）
：
食品饮料归母净利润（亿元）
：
Wind，（注：全文行业分类为申万行业分类）
Wind，
图 3：各子板块营收增速情况（
）
图 4：各子板块归母净利润增速情况（
）
Wind，
Wind，
22Q2
收入及业绩增速放缓，疫情及成本短期扰动。
2022Q2
行业实现营收
2231
亿元，同比 +5.8
；实现归母净利润
395
亿元，同比 +7.9
。疫情扰动需求、原材料涨价扰动成本两大因素叠加下， Q2
单季收入及业绩增速均较
Q1
收窄。细分板块来看，调味发酵品、白酒、乳品、啤酒
Q2
营收同比 +20.2 、 +10.6 、 +8.4 、 +6.9
，实现归母净利润同比 +20.5 、
+12.9 、 -1.7 、 +16 ；肉制品、软饮料
Q2
营收同比 -9.5 、 -5.7 ，实现归母净利润同比
+9.6 、 -22.7 。
图 5：食品饮料行业单季营收变动情况 图 6：食品饮料行业单季归母净利润变动情况
Wind，
Wind，
图 7：各子板块单季营收增速情况 图 8：各子板块单季归母净利润增速情况
Wind，
Wind，
1.1. 啤酒：疫后快速复苏环比加速改善，结构升级+费效优化业绩韧性强 受疫情影响，上半年营收承压，利润端韧性凸显。
啤酒行业
2022H1
实现营收
371.91
亿元，同比增长
7.31
。
22Q1
规模以上啤酒企业市场表现普遍较好，但是进入
Q2
疫情冲击之下，线下即饮场景缺失，动销物流受限，销售端表现承压。但啤酒行业疫后快速复苏改善显著，复苏弹性较大，在疫情冲击压力下上半年整体仍维持量稳价增趋势，中高端销量增速领跑，结构升级逻辑持续演绎。同时，各龙头一方面通过提价对冲成本上涨，另一方面通过精准费用投放提升费效，利润端呈现强韧性。
22H1
归母净利润
42.65
亿元，同比增长
17.20
，表现较好。同时原材料成本触顶回落，大宗商品价格已于今年
Q2-Q3
出现拐点，包材瓦楞纸、铝和玻璃价格明显出现松动下行，进口大麦价格仍居高位但涨幅有放缓趋势，整体成本呈下降趋势，有利于进一步释放业绩弹性。随着疫情有所放缓，板块信心提振， 22Q3及下半年有望延续啤酒行业环比改善趋势，维持销量端良好增长，看好行业整体
Beta
性机会。
啤酒行业二季度营收及销量表现下滑，主要系全国疫情多点散发，对啤酒主要公司基地市场均有所冲击，物流发运受阻，餐饮、夜店开业率骤减，消费场景缺失下行业整体销售承压。
啤酒行业疫后快速复苏改善显著，复苏弹性较大。五月份起，伴随疫情形势缓解，餐饮消费回暖，行业环比改善加速。得益于需求复苏较快，在疫情冲击压力下上半年整体仍维持量稳价增趋势，中高端销量增速领跑，结构升级逻辑持续演绎。
成本压力下，各龙头一方面通过提价对冲成本上涨，另一方面通过精准费用投放提升费效。二季度看，旺季来临提价效果加速体现，疫情下减少销售费用投放，期间费用率合理控制，啤酒行业利润端呈现强韧性。
展望下半年，三季度在高温天气及基数效应下，行业销量端有望维持良好增长；叠加下半年包材成本回落，啤酒行业利润弹性有望在下半年至明年逐步显现。
图 9：啤酒行业单季营收变动情况（亿元）
图 10：啤酒行业单季归母净利润变动情况（亿元）
250
200
150
100
50
0
营业收入
yoy
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
30
20
10
0
-10
归母净利润
yoy
300%
200%
100%
0%
-20
Wind，
Wind，
-100%
结构优化升级持续行业主旋律，量升价增成效有望加速释放。
受疫情影响， 2022
上半年 1-6
月啤酒产量
1844.2
万千升，同比下降
2
。随着啤酒行业进入高端化竞争，为提升盈利能力，优化产能、升级产品结构成为行业主旋律。短期内啤酒行业成本下行，有望量价齐增；长期行业持续高端化发展，仍有较大利润空间。
青岛啤酒：结构升级成效显著，费效优化利润弹性加速释放。
结构端上， 22 H1
公司吨价
4083.19
元 / 吨（同比 +6.4 6 % ），吨价稳健提升。产品档次上， 22
上半年公司实现主品牌青岛啤酒销量
2 60
万千升（同比 +2 .85% ）；中高档及以上产品销量
166万千升（同比 +6.6 % ），保障主品牌产品销量，经典及以上产品占比逐步稳健提升，结构升级成效突出。公司一方面结构优化叠加提价对冲成本压力，另一方面精细化费用投入，费效提升释放利润弹性，疫情之下毛利率、净利率维持正向增长。此外，目前铝罐等包材成本呈现触顶回落趋势，成本下行叠加销量增长改善，有望进一步为盈利能力提升打开空间。展望全年，公司核心逻辑不改，发展路径清晰，在旺季催化及低基数下销量有望稳健增长，结构升级成效加速体现，叠加成本下行利润端弹性，业绩有望加速释放。
华润啤酒：结构升级趋势不改，高端化成效有望加速释放。
22 H1
公司实现吨价
3338元，同比 +7.7 % 。上半年公司次高端级以上产品实现销量约
114 .2
万千升，同比增长
10 .0 % ，其中喜力销量录得双位数增长， Supe r X
同比正增，在疫情压制的背景下，中高端档次仍呈现良好增长势头，结构升级逻辑持续验证。展望下半年，一则今年夏季气温较高、雨水较少，另一则餐饮渠道加速复苏，公司旺季动销有望环比加速，同时我们认为，结构端或将随着即饮场景复苏有所提振，结构升级趋势有望延续。成本端，公司有望通过中高端占比提升基本覆盖成本上涨。中期来看，公司成本管控及结构升级，同时叠加费用投放效率提升，成本压力或将基本可控。此外，目前啤酒包材成本处于下行回落趋势，成本端弹性若能得以释放，公司盈利能力有望持续改善向好。
重庆啤酒：乌苏放量带动结构优化，公司量价齐升，大城市计划加速推进。
22 H1
公司吨价
4814 .2 1
元 / 吨（ +4 .52% ），单
Q2
吨价
4803.60
元 / 吨（ +4 . 2 1 % ），上半年在多地疫情扰动下，餐饮及娱乐渠道等高端化重要场景受损较大，结构升级进度放缓。但整体来看，公司
6 +6
品牌组合持续差异化打造，矩阵化导入运作，伴随即饮渠道开业率及消费力改善，下半年有望加速改善，量增价升逻辑持续演绎。
22 H1
公司实现啤酒销量
164.84
万千升（ + 6.36 % ）；二季度公司面临行业性疫情冲击压力，销量增速有所放缓，实现销量
85.4 2
万千升（ +1 .84 % ），主因在于华东等地受疫情影响较大，大城市计划带动增量有限；但在西南地区，受疫情影响小于整体啤酒行业。同时，乌苏放量为公司打开产品矩阵导入基础，夏日纷、乐堡等品牌持续培育，公司增长动力长足。同时，嘉士伯领先的管理和运营经验也为公司高端化战略提供基础，伴随
BU
渠道改革，平台管理赋能，公司效率及运营水平有进一步提升空间。
2019Q3
2019Q4
2020Q1
2020Q2
2020Q3
2020Q4
2021Q1
2021Q2
2021Q3
2021Q4
2022Q1
2022Q2
2019Q3
2019Q4
2020Q1
2020Q2
2020Q3
2020Q4
2021Q1
2021Q2
2021Q3
2021Q4
2022Q1
2022Q2
燕京啤酒：内部效率改善有望持续增效， U8
带领结构优化成效显著。
22 H1
公司整体吨价稳步提升至
2 99 7
元 / 吨（ +6 .2 2 % ），并且
U8
大单品战略持续带领结构优化，提升中高档产品营业收入至
40.58
亿元（ +9 .38% ）。虽然相较其他同业头部企业吨价仍相对较低，但目前公司已采取各措施进行治理改善，如产能端产线调停、产销分离，渠道端推进市场化变革等，整体治理趋势向好。
22 H2
成本下行，同时
U8
大单品增长势头强劲，公司持续深耕基地市场，产品矩阵不断丰富，产品、渠道和品牌共同发力，可以预期公司产品结构升级和内部改革带来较大改善弹性。
珠江啤酒：公司立足基地市场推进产品结构改善，经营稳健量价趋势向好。
22 H1
公 司吨价
36 01.84
元 / 吨（ +7 % ）；其中高档 / 中档 / 大众化分别实现营收
14 .27 / 7.33/1 .4 8
亿元，同比 +2 0 .33% / - 2 .6 1 % / - 2 .9 1 % ，高端产品逆势表现亮眼，产品结构成绩成 效显著。公司基地市场优势显著，一方面把握即饮市场。以结构升级为主线，立足 “ 3 +N ”
（雪堡、纯生、珠江 + 特色）品牌战略；另一方面迎合线上消费趋势热点，发挥电商平台增长优势，并且多业务模块开拓探索，啤酒与白酒业务融合发展，文化产业持续发力，公司有望持续挖掘消费市场增长潜力，加速公司规模增长。目前铝、玻璃等包材成本呈下行趋势，同时公司仍不断推进降本增效措施，如采购精细管理、能源物资消耗优化管理等，叠加目前产品高端化结构改善，预期下半年公司盈利能力有望回升。
图 11：啤酒行业主要公司毛利率变化情况（
）
图 12：啤酒行业主要公司期间费用率变化情况（
）
60.00
40.00
20.00
0.00
-20.00
-40.00
青岛啤酒
珠江啤酒
重庆啤酒
燕京啤酒
青岛啤酒
珠江啤酒
40
重庆啤酒
燕京啤酒
30
20
10
0
Wind，
Wind，
表 1：主要啤酒公司 22H1 财务情况
营业收入 ( 亿元）
y o y
归母净利 ( 亿元）
y o y 经营活动产生的 现金流量净额 / 营
y o y
存货周转率
y o y
业收入（ % ）
青岛啤酒 19 2 .7 3
5 . 37 %
2 8.5 2
18 .0 7 %
2 4. 49
- 10 . 85%
4. 08
10.2 7 %
珠江啤酒 2 4. 32
9. 68%
3 .1 4
1. 06%
22 .9 0
- 12 . 83
0. 81
5 0. 00%
重庆啤酒 7 9. 3 6
11 .1 6%
7 .38
16 . 9 3 %
3 4. 01
- 7 .76%
2 .3 2
- 4. 13%
燕京啤酒 69 .0 8
9. 35 %
3 .51
2 1. 5 8%
25 .6 1
- 3 .6 5 %
1. 11
12 .1 2 %
wind
2019Q3
2019Q4
2020Q1
2020Q2
2020Q3
2020Q4
2021Q1
2021Q2
2021Q3
2021Q4
2022Q1
2022Q2
图 13：啤酒主要公司经营指标对比
项目
单位
2020
2021
2021Q3
2021Q4
2022Q1
2022Q2
2022H1
收入
亿元 277.6
301.7
84.8
34.0
92.1
100.7
192.7
yoy
-0.8%
8.7%
-3.0%
1.7%
3.1%
7.5%
5.4%
毛利率
40.4%
36.7%
42.1%
-18.0%
37.9%
38.3%
38.1%
净利率
8.4%
10.8%
14.5%
-13.6%
12.5%
17.5%
15.1%
青岛啤酒
销量
万千升 782.2
793.0
231.3
84.8
212.9
259.1
472.0
yoy
-2.8%
1.4%
-8.2%
-3.4%
-2.8%
0.5%
-1.0%
吨价
3496.1
3741.8
3666.3
4003.5
4325.1
3884.6
4083.2
yoy
1.9%
7.0%
6.3%
5.3%
6.1%
7.0%
6.5%
人均产出
万元 77.8
91.6
58.5
产能利用率
79.4%
79.9%
收入
亿元 109.4
131.2
40.5
19.3
38.3
41.0
79.4
yoy
7.1%
19.9%
18.0%
1.1%
17.1%
6.1%
11.2%
毛利率
50.6%
50.9%
55.1%
37.9%
47.7%
49.6%
48.7%
净利率
16.0%
18.3%
21.4%
12.3%
17.9%
19.3%
18.6%
重庆啤酒
销量
万千升 242.4
278.9
86.7
37.3
79.4
85.4
164.8
yoy
3.3%
15.1%
11.3%
-2.1%
11.7%
1.8%
6.4%
吨价
4384.2
4601.4
4578.3
4997.5
4734.6
4803.6
4814.2
yoy
3.7%
5.0%
6.5%
4.4%
4.7%
4.2%
4.5%
人均产出
万元 473.7
197.0
119.2
产能利用率
81.4%
94.0%
收入
亿元 324.7
343.9
215.0
yoy
-3.9%
5.9%
6.8%
毛利率
38.4%
39.2%
42.3%
净利率
6.5%
13.4%
17.7%
华润啤酒
销量
万千升 1110.0
1105.6
629.5
yoy
-2.6%
-0.4%
-0.7%
吨价
2833.2
3019.8
3338.0
yoy
-2.4%
6.6%
7.7%
产能利用率
59.2%
60.8%
收入
亿元 109.3
119.6
40.7
15.8
31.0
38.1
69.1
yoy
-4.7%
9.5%
-5.4%
48.2%
11.7%
7.5%
9.4%
毛利率
39.2%
38.4%
45.4%
12.9%
34.5%
44.3%
39.9%
净利率
2.6%
2.5%
7.8%
-24.4%
1.0%
10.0%
6.0%
燕京啤酒
销量
万千升 353.5
362.1
85.4
129.8
215.2
yoy
-7.3%
2.4%
3.5%
-0.7%
1.0%
吨价
2851.3
3089.8
3095.0
2933.0
2997.0
yoy
1.2%
8.4%
2.9%
8.3%
6.2%
人均产出
万元 39.1
45.7
26.4
产能利用率
57.0%
58.4%
收入
亿元 42.5
45.4
15.0
8.2
8.7
15.6
24.3
yoy
0.1%
6.8%
0.0%
10.4%
12.8%
8.0%
9.7%
毛利率
50.2%
45.0%
51.4%
26.0%
40.4%
44.7%
43.2%
净利率
13.8%
13.8%
19.2%
2.5%
8.7%
15.8%
13.3%
珠江啤酒
销量
万千升 119.9
127.6
23.5
40.6
64.1
yoy
-4.7%
6.4%
5.3%
1.5%
2.8%
吨价
3386.1
3361.6
3713.0
3537.5
3601.8
yoy
5.2%
-0.7%
7.1%
7.5%
7.4%
人均产出
万元 93.1
99.2
53.2
wind，
1.2. ...
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